资本市场服务科技创新的广度深度进一步拓展

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　　六年前，中国资本市场以科创板为“试验田”■★■◆■■，为创新的种子铺就沃土，六年探索也充分证明制度包容性的巨大能量：科创板54家上市时未盈利企业2024年营收同比增长24%，亏损收窄35◆■◆★.5%，其中22家成功“摘U”盈利■★◆◆；百济神州的抗癌药泽布替尼成为首个◆◆◆“十亿美元分子■★◆”，天岳先进以全球首款12英寸碳化硅衬底实现产业迈向“全球引领”的跃升。

　　与此同时■◆，资本市场改革呈现体系化推进态势。吴清明确：◆■■◆◆“将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市。”这意味着科创板“试验田”培育的制度创新，正加速向更广阔的资本市场领域延伸，逐步构建起多层次资本市场支持科技创新的协同格局。

　　此次改革旨在主动适应我国科技创新发展需要和科技型企业的成长需求★◆，实施有针对性的增量改革，进一步增强科创板对科技创新和新质生产力发展的制度包容性与适应性。

　　科创板迎“1+6◆★◆◆★”政策措施，新一轮改革启幕■■◆◆■■。■★★◆“1★■■”即在科创板设置科创成长层■■★■，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市■★◆★，同时在强化信息披露和风险揭示■◆■★、加强投资者适当性管理等方面做出专门安排。“6”即在科创板创新推出6项改革措施◆★■■，包括对于适用科创板第五套标准的企业◆★，试点引入资深专业机构投资者制度■◆■★■◆；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制★■■■■；扩大第五套标准适用范围；支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动；完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具等★◆★。

　　在日前举行的2025陆家嘴论坛上★■★■■，中国证监会主席吴清表示，将★■★★★◆“继续充分发挥科创板示范效应■■，加力推出进一步深化改革的★◆‘1+6’政策措施★◆◆”。

　　改革仍需纵深推进■★。如何在制度多元包容的同时严把上市公司质量关★■★■◆◆？怎样避免概念炒作侵蚀市场理性？还须持续优化第五套标准的具体指标，强化对“资深投资者”的专业能力核查◆■■，完善成长层企业的持续督导与退出机制。当制度设计与市场实践在动态校准中不断优化，这片改革“试验田”将不只是培育出若干明星企业，更是成为我国走向科技自立自强的坚实金融基石★◆■■◆★。

　　预先审阅机制则体现了对技术安全与创新节奏的尊重。在科技竞争白热化的当下，该机制借鉴境外“秘密递交■★◆■◆”经验，为企业提供关键成长期的■◆◆★“隐身保护★■■”★◆■，待时机成熟再亮相，既保护企业核心竞争力，也提升审核效率。这标志着资本市场服务质效向精细化跃升。

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　　在提升包容性的同时，改革也在织密投资者保护网。科创板成长层股票强制添加■★■★“U◆★★★”标识，投资者需签署专门风险揭示书★■◆；证券公司被压实适当性管理责任，成为风险防控第一道防线；强化信息披露要求◆◆，保荐机构需持续评估研发与盈利改善风险。这体现了改革的核心辩证法：包容性提升与风险管控绝非对立◆■★◆★◆，而是制度韧性的一体两面■■■★。

　　改革的价值在于进一步调和科技创新与资本逻辑。资深专业机构投资者的引入◆★◆★◆★，或将成为◆◆◆★■“专业判断权”回归市场的关键一步■★■。正如港交所18A章生物科技公司的实践所验证——信达生物上市前获资深投资者持股逾23%，上市后营收从千万级跃升至近百亿元◆■★。专业资本的★★■“真金白银◆◆■★★■”不仅是资金支持★★◆■■◆，更是对技术路线与商业前景的权威背书，为中小投资者提供了风险识别坐标。

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